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汇率与股票价格关系文献综述和参考文献(2)

时间:2018-10-22 21:43来源:毕业论文
我国学者在该方面也有不少实证研究,包括汇改前与汇改后,得到的结论不尽相同。 陈雁云和何文达(2006)选取的是汇改前人民币汇率与股票价格的数据


我国学者在该方面也有不少实证研究,包括汇改前与汇改后,得到的结论不尽相同。
陈雁云和何文达(2006)选取的是汇改前人民币汇率与股票价格的数据,构建 ARCH 族模型研究发现人民币价格与股价存在反向变动趋势。具体如下:人民币相对于美元升值时,股票价格呈现显著的反方向变动关系;而当人民币相对于日元升值时,这种关系不明显。
邓燊和杨朝军(2007)选取的是汇改后人民币兑美元汇率与上证综合指数的日数据,通过协整检验得出二者之间存在稳定协整关系,格兰杰检验则证明二者间具有单向因果关系,人民币升值导致了股价的上涨。同时通过国际收支及资本流动理论对该结论做出了进一步解释。
张碧琼和李越(2002)在实证研究时选择了非常全面的数据,他们选择了了七个股票指数(上海A,B股、深圳A,B股,红筹股,HS指数)及种汇率指数的日数据,运用ARDL模型分析得出的结论是,汇率对除B股外的股票指数都存在不同程度的影响。
张兵,封思贤,李心丹等(2008)选取了汇改后的数据,将股票指数分A,B股及不同行业进行研究,运用Granger因果检验并添加其他变量,得到的结论为:汇率与股票价格之间是协整的,且在长期中具有单向因果关系,即仅汇率波动会对股价产生影响,不过在短期中,这种关系传导存在时滞。同时,汇率变动对各行业股票的短期影响因为行业性质的不同而各有不同。
林乐芬和金鑫(2012)选择将样本划分为2007年8月次贷危机前后两个阶段分别研究,选取次贷危机前后的人民币美元汇率及上证A股指数。得到的结论为:次贷危机并未割裂人民币汇率与股价之间的协整关系,人民币汇率与股票价格之间具有单向因果关系。且次贷危机爆发前,人民币汇率与股票指数传导在资本项目表现不明显,在经常项目上表现明显,次贷危机后则恰恰相反。
巴曙松和严敏(2009)选取了2005年7月至2008年10月间的逐日数据,通过自向量多元回归进行实证研究,并未发现股票价格与汇率之间存在均衡关系。赵华(2010)则分阶段研究了人民币汇率与股票价格的关系,他发现牛市时汇率和股价之间可能存在相互影响,熊市时则不存在。
冯臻(2014)通过对2005年至2013年人民币兑美元汇率和上证综合指数的月度数据研究发现,二者之间存在长期协整关系,不过因果关系是单向的,人民币价格会影响汇率变动,并且这种影响是负向的。她也研究了不同行业股票对于汇率波动的敏感程度,进口业股票价格对汇率变动有显著反向关系,而出口业股票与汇率变动的正向关系却不明显。
(三)文献评述
关于汇率与股票价格的传导机制,国外有两个较为成熟的模型,流量导向模型和存量导向模型,而国内由于起步晚,借鉴国外成果较多,没有非常具代表性的假说。实证研究方面,由于研究样本与方法的不同,因此实证检验的结论不尽相同。大部分学者认为汇率与股票价格之间存在相关性,也有学者认为汇率与股票价格不相关或相关性极小;有学者发现汇率和股票价格之间存在双向因果关系,也有学者发现是单向影响的;有研究证明两者呈同向变化,也有研究证明两者变动方向相异。
参考文献
[1]Dornbusch,R., Fischer,S. Exchange Rates and the Current Account[J]. American Economic Review, 1980,(5):86-90.
[2]Frankel,J.A. Monetary and Portfolio-balance Models of Exchange Rate Determination[M]. Economic Interdependence and Flexible Exchange Rates, MIT, Cambridge, 1983:121-133.
[3]Branson,W. H. Macroeconomic Determinants of Real Exchange Risk. Managing Foreign Exchange Risk[M].Cambridge University Press, Cambridge, 1983:55-57. 汇率与股票价格关系文献综述和参考文献(2):http://www.youerw.com/wenxian/lunwen_24749.html
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