合资本成本由资本结构决定，资本结构得到优化，资本成本降低，企业获得利润。 第二，降低房地产企业财务风险 企业取得利润的条件是承担风险，企业在筹资时会采取相应的筹资方式，导致资本来

源不同，所以资本的偿还期不同，企业将面临着财务风险。企业在经营管理过程中要偿还 负债，如果企业无力支付债务，企业将面临被债权人接管或者破产的境地。所以资本结构 优化还可以使企业偿还债务的能力更强，企业的财务风险更低。文献综述

第三，保持房地产企业成长性 企业价值大小可以通过企业目前盈利能力体现，也可以通过将来的利润水平体现。企

业发展前景影响着投资者对企业的评价。因此，企业进行资本优化就是要使得各项资本趋 于合理并且能够稳定持续地获取利润。

2 资本结构的相关概念

2。1 资本结构的内涵

资本结构也称筹资结构。广义资本结构指所有通过不同渠道获得的资金之间的比例关 系；狭义的资本结构指主权资本、长期债务成本两者的比例关系，短期债务资金不包含在 狭义资本结构中。本文对资本结构这样定义：不同渠道获得的长期资金的比例关系构成了 资本结构，也就是指长期负债和所有者权益的比值[3]。

最优资本结构指企业在筹集资金过程中，企业计算出相应的综合资金成本和企业价 值，当综合资金成本和企业价值都达到最好的状态时，这时的资本结构是企业的目标资本 结构。资本结构优化指企业通过选择不同渠道筹资方式获取所需资金时，使综合资金成本 和企业价值都达到最好状态的资本结构。

2。2 最优资本结构的定量方法

（1）加权平均资本成本法

企业筹集所需资金时，会选择采用不同的方式。该种方法就是将不同筹资方式的加权 资本成本都计算出来，并且相互比较，加权平均资本越低，说明该资本结构方案越好。该 种方案多用于企业刚开始筹资及企业前期筹资不足又追加筹资情况下。

（2）边际资金成本法 边际资金成本指资金每增加了一个使用单位而增加的使用这部分资金的成本。当企业已筹 集的资金不能满足其资金需求时，企业就会继续筹集资金，那么此时企业应该知道自己追 加筹集资金时，资金成本会如何发生变化，变化的程度如何。为得出最优资本结构，企业 就需要对这些方案的边际资金成本进行计算，在最优资本结构的方案里，边际资本成本是 最低的。

每股差异无差别点指企业获得的收益不因企业特定筹资方式改变的销售水准。当企业 风险水平不变时，每股收益不同，资本结构也不同，进而选择最优资本结构。

每股收益的计算公式是： EPS=(S-VC-F-I)*(1-T)/N来*自-优=尔,论:文+网www.youerw.com

=(EBIT-I)*(1-T)/N

该式中：EPS—每股收益 S—销售额 VC—变动成本 F—固定成本 I—债务利息 T—所得税率 N—流通在外普通股数 EBIT—息税前盈余

使得上述两个等式成立的的销售额就是每股收益无差别点销售额。

（4）最佳资本结构法 该方法建立在风险水平和现有总资本不变的基础上，通过筹资转换方式对权益资本比

率以及债务资本进行相应调整。不同债务水准对企业权益资本成本和资本成本产生的影响 不同，由此可计算不同筹资方案下企业的加权平均资本成本和企业价值。当企业价值最大 同时加权平均资金成本最低时的那个方案就是最优资本结构方案。企业价值最大时的资本 结构方案下，资本成本是最低的。