2。2  折现现金流量价值评估模型

在对沈阳机床的价值进行评估之前，需要现结合沈阳机床的实际情况以及所处行业的特点来选用恰当的价值评估方法。目前主流的对价值评估方法的分类是分成绝对和相对的价值评估方法。在两个分类里，分别是现金流量折现法和市盈率法应用的比较普遍。本部分将对这两种方法进行介绍，并选择出适合对沈阳机床进行评估的方法。

在对企业的价值进行评估时，折现现金流的方法是使用很广泛的，在这种模型中是通过估算企业能在未来获得的自由现金流量，然后以一定的折现率折成现值。这种评估模型的核心就是把企业的获利用企业在未来获得的自由现金流来表示，最后计算成折现来计算企业的价值【9】。采用该方法的步骤是先预测出企业在未来的自由现金流，接着运用公式估算出加权的平均资本成本或者是贴现率，然后折算出现值，最后再估算出企业的价值【9】。

2。3  相对价值评估法

在相对价值评估方法中运用比较普遍的就是市盈率法，在这种方法里是依据企业股票的价值等于每股股票的市价与企业的每一股收益的乘积，其中市盈率等于企业每股股票的价格除以企业的每股净利润。在这个模型里，人们假定企业股票的价格应该是每一股收益的相应倍数，显然公司的每股收益越大，那么相应的这个公司的股票的价格越高。

运用这种方法有利也有弊。这种方法的优点就是计算企业价值的过程简单一些，能够方便的获取计算需要用到的数据。还可以通过把企业的市盈率与行业的平均市盈率相比较来分析企业的获利能力以及在行业中所处的地位，还可以分析出公司当前的股票价格是否合理。当然，市盈率模型也存在一定的局限性，比如，如果评估对象的市盈率是负的，那么就不能运用该方法了。还有就是该模型的准确性不仅仅与评估企业自身的情况有关，还与整个宏观经济的发展状况有关，因此市盈率的大小会随着宏观环境的变化而上下波动【10】。

综上所述，由于沈阳机床是机床行业的龙头企业，其所处行业为机械制造行业，公司的自由现金流经常为负值，因此在对沈阳机床进行价值评估时第一种评估模型是不适用的。沈阳机床的资产负债率非常高，具有较高的财务杠杆，比较适合用市盈率法进行估值。因此本文将运用市盈率价值评估方法对沈阳机床进行评估。

3  沈阳机床基本面分析

3。1  公司简介

3。1．1  历史沿革

沈阳机床股份有限公司成立于1993年，并于1996年在深圳证券交易所上市发行，股票代码为000410。沈阳机床在首次公开发行后的股本结构见表3。1。 

表3。1  首次发行后股本结构

股数（万股） 占总股本比例（%）

总股本 21,582。4 100

其中：国家股 11,596。6 53。73

 社会法人股 1,525 7。07

 内部职工股

 社会公众股 3,060。8

5,400 14。18

25。02

沈阳机床在实施完成1996年利润分配方案后的股本结构见表3。2。

表3。2  利润分配后股本结构

股数（万股） 占总股本比例（%）

总股本 沈阳机床股份有限公司投资价值评估(4):http://www.youerw.com/jingji/lunwen_97360.html