（二）财务杠杆的原理本文来自优.文,论-文·网原文请找腾讯3249,114
我们知道不论企业的营业利润是多少，债务的利息和优先股的股利是不变的。企业所有者的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的，而负债利息却可以作为财务费用在税前扣除，可以产生节税作用，使所有者财富有所增加，因此，每股收益增长速度要大于息税前利润增长速度。当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股东带来更多的每股盈余反之，当息税前盈余减少时，每一元盈余所负担的固定财务用就会相对增加，这就会大幅度减少普通股的每股盈余。这种由于固定财务费用的存在，使普
毕业论文 通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，这就是财务杠杆原理。财务杠杆利益的程度，通常用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数计算的是每股盈余的变动率相当于税前利润变动率的倍数。其计算公式如下：
DFL=(△EPS/EPS)/( △EBIT/EBIT)
式中：DFL——财务杠杆系数
△EPS——普通股每股盈余变动额
EPS——变动前的普通股每股盈余
△EBIT——息税前盈余变动额
EBIT——变动前的息税前盈余
如：某企业一定时期的息税前利润40000元，长期负债总额为1000000元，负债利率12%，则该企业财务杠杆系数为：
DFL=40000/[40000-(100000*12%)]=1.43
该系数能表示企业财务杠杆的运用程度，系数越大，说明企业负债比例越高；系数为1，说明企业负债融资为零。通过该系数还可以知道，当营业利润每增加100%，则每股盈余就会增长143%，也就体现了原理中的当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股东带来更多的每股盈余。
（三）财务杠杆的影响因素
彭琼芳在“浅谈财务杠杆”一文中以及秦轮超的“财务杠杆原理与企业资本结构”、 许振国的“浅谈财务杠杆效应”、 宋向前的“巧用财务杠杆”等多篇文章中在财务杠杆的影响因素上都提出了相同的观点，包括三个方面：
1.息税前利润率
由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。
2.负债的利息率
同样上述公式可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小，负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的．而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高．而当负债的利息率提高时，资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。
3.资本结构
负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一。负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。
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