我国股票市场产生于计划经济迈向市场经济的过渡期，设立它的最初目的在于解决企业的筹资问题，所以导致我国股市存在内幕交易、过度炒作等影响股价变动的问题，而企业并购恰好是很好的炒作问题。

一般来说，并购企业的实力越强，并购事件就容易引起股价上涨，因为并购企业的实力越强，投资者对该公司并购后的效益增长的期望就越高。即使是蛇吞象之类的小企业收购大企业的事件，市场也认为该小企业必有过人之处，所以通常来说，并购会给被收购企业带来超额收益，目标企业的股价会因此上涨。

而万宝之争便是以小博大的典型案例。本文是基于在并购事件研究期中，忽略其他事件对上市公司的影响，通过收集2015年1月~2016年8月万科股票的收盘价和市场指数进行回归分析，以个股收益率和市场收益率为变量作出散点图，发现数据线性相关，呈直线关系，初步得出股价在并购公告后呈上涨趋势。然后我们针对并购研究期内的数据进行分段研究，以事件研究法为原理来研究事件发生前后股票收益率的变化，通过计算分析事件窗内的收益率来衡量并购对股价的影响情况。

2背景介绍

2。1万科的基本情况介绍

万科集团是全世界规模最大的专业性房地产开发企业之一。公司在1988年进入房地产开发行业，并于1991年1月29日在深圳交易所挂牌上市，股票代码为000002，简称万科A。万科上市后，股权一直比较分散，所以很容易被资本大鳄盯上。早在1994年，万科与君安证券的股权之争就差点导致万科失去控制权，而现在万科又一次遭遇相似的股权之争，其本质还是由于万科分散的股权。

2。2宝能系的基本情况介绍

宝能系顾名思义是以宝能投资集团为核心的资本投资集团体系。宝能投资集团创立于2000年3月23日，经过多年的发展，集团旗下控股的核心公司多达49家，而这其中前海人寿和钜盛华则是宝能投资集团资本运作的核心。宝能系在2015年2月份通过旗下前海人寿买入南玻A股，在宝能系举牌前，南玻股权结构十分分散，同时在当年7月份，举牌了股权同样分散的万科，从而有了中国资本市场上著名的商战“万宝之争”。

3“万宝”股权大战始末

3。1宝能收购万科的目的分析论文网

宝能选择收购万科，除了看重万科的品牌、资产、市场领先地位和发展前景，其次就是万科一直以来被低估的股价和高度分散的股权。万科股权的高度分散以及没有实际意义的控股股东，加上各项财务指标在房地产行业内都是最好的，而股价又持续低迷，因此给宝能并购万科带来了空间。并且若宝能收购成功后，可以向万科投入自己的房地产项目，从而降低其融资成本，加之万科3A的信用评级会对自己日后融资有很大的帮助。另一方面，宝能系旗下的前海人寿主要靠万能险实现保费收入，其盈利收益不持续，从而需要寻求一个长期稳定的投资回报率，所以宝能迫切的需要万科来改善财务状况、提高收益。

3。2“万宝”之争第一阶段

表1：“万宝”之争第一阶段

时间 事件

早在2015年1月份 宝能系旗下前海人寿通过深交所所买入万科A股股票，并分别于2015年1月、2月、3月、4月和6月分别买入万科股票

2015年7月10日 宝能系旗下前海人寿花费约80亿元，通过证券市场买入万科A股5。52亿股，占万科A总股本的5%左右，宝能第一次举牌成功

2015年7月24日 万宝之争对万科股票市值的影响分析(2):http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_200557.html